摘要：
9月2日，蔚来（NYSE：NIO）公布了2025年二季度财报。二季度蔚来实现营收190.1亿元，同比增长9%，环比大增57.9%；单季交付72,056辆，同比增加25.6%... 九月份二日，蔚来公司发布了二零二五年第二季度的经营报告。该公司在第二季度获得了壹佰玖拾亿元的收入，较去年同期提升了百分之九，与上个季度相比大幅度增长了百分之五十七点九。同期，蔚来交付了柒万贰仟零伍拾陆台车辆，和去年同期相比增长了百分之二十五点六，与上个季度相比增长了百分之七十一点二。
二季度蔚来大概率会继续亏损，不过亏损幅度相比上个季度显著减小了。同时，各项业务数据呈现向好态势，这让外界看到了公司最近半年的进步。在财报电话会议中，有分析师的提问出人意料地以“祝贺”作为开场白。
对汽车领域知之不多的参与者或许会心生困惑：一家成立已有十多年、上市将近七年企业，持续经营亏损，其投资人的积极态度源自何处？
当前汽车市场竞争异常激烈，各企业以月度或周度作为竞争周期，某家企业的经营状况随时可能发生显著变化，向上或向下。由于季度财务报告存在时间差，它不能准确展现公司的实际运营情况。
而蔚来管理层认为，属于他们的向上拐点已经到来。
近期一个多月以来，蔚来公司的创始人兼董事长李斌，在许多公开活动中反复阐述一个观点，即三排座纯电动SUV的市场机遇已经成熟。随着公司财务数据的公布，他进一步提供了更为充分的支撑材料。
财报公布第二天，9月3日当天下午，蔚来组织了一次面向少数媒体的会谈。李斌讲述，蔚来最新ES8的预定客户里，除去蔚来既有客户的再次购买，以及增程式和燃油车的客户转购，这类订单的比例超过了百分之八十。乐道L90在进入市场第一个月时，销量突破了万台，估计9月份的订单量同样会超过万台。
线下实体店的销售火爆情况也在证明这个看法。上海一位蔚来团队的成员对媒体透露，工作日的晚上、周末等时段，蔚来最新款的ES8在店里试驾时总是需要等候。
今年开春，李斌于企业内部集会上透露，计划于第四个季度达成收支平衡的指标，彼时仅有百分之一的人认为未来能够实现这一愿景，他本人也这样说道。
随着乐道L90销量高涨、蔚来全新ES8预约购买情形踊跃，很多人逐渐认定这个目标，李斌也相应提出了更明确的实施步骤：十二月份供应链的产量能够达到五万六千辆车，第四个季度每个月平均可以交付五万辆的新车。
降费节流、卖车开源，Q4盈利账本愈发明朗
今年第二季度，蔚来的净利润出现了负数，具体数额是49.9亿元，与去年同期相比缩小了1个百分点，和上个季度相比也降低了26个百分点。造成这种亏损幅度收窄的现象，关键在于蔚来在控制成本方面的成效越来越显著。
销售部门情况如下,今年第二季度,蔚来实现销售、常规及管理开支39.6亿元,同比提升5.5%,环比下降9.9%,同期车辆交付量较去年同阶段增长25.6%。换言之,即便销售成本略有上升,公司本季度仍比去年同期多销售了大约一万五千辆车。
应该指出的是，与去年春天相比，蔚来的品牌组合增加了乐道和萤火虫这两个新选项，导致其商业运作的复杂性有所增强；此外，乐道L90和蔚来全新ES8这两款备受关注的新车型目前还没有正式发售。
这表明了蔚来在销售环节的成本管理水平和销售效能在过去半年里得到了增强。
李斌表示，蔚来旗下新品牌萤火虫，全国仅新增31位销售团队人员，便在99天内成功售出1万台汽车，同时已跃居高端纯电微型车领域的首位。
接下来是科研开支。第二季度蔚来科研开支为三十亿零七千万元，与去年同期相比降低了百分之六点六。
蔚来是境内仅有的持续在换电纯电技术方向上自主探索的汽车制造商，2022年之后，不论市场环境怎样，其研究投入一直维持在每季度约30亿元、每年约120亿元的幅度。
管理层认为，未来数个季度状况会有所不同。蔚来不会调整技术发展的大方向，不过会借助效能提升，在确保核心研究不受影响的情况下，把每个季度的研发开销限定在20至25亿元。目前我们已经明确了各项工作的先后次序，不太划算的计划暂时搁置，主要的研发投入将用于未来新产品的研制，李斌这样表示。
减少成本是根本，要实现盈利预期，核心在于增加收入，具体要思考在第四季度怎样销售更多车辆。
今年六月，李斌在季度财报沟通时，谈到第四季度月销量希望达到五万台的规划，引发较多讨论集中在市场接受度方面。今年第一季度，蔚来总共交付了四万两千辆汽车，第四季度单月的交付期望，已经超过了全季度交付的总量。
乐道L90首次完整交付月份销量突破万台的喜讯，加上刷新纪录的第三季度业绩预估，让外界备受鼓舞。蔚来透露，该季度车辆交付目标设定在8.7万台至9.1万台之间，较去年同期增长幅度为40.7%至47.1%；同时营收目标锁定在218.1亿元到228.8亿元范围，两项数据均创下历史峰值。
而当前乐道L90与蔚来全新ES8的知名度日益增长，使得制造能力和产品发放成为主要挑战，先前数年间，蔚来在处理这两项事务时遭遇过诸多波折，蔚来ET5和乐道L60的发售进程就曾因发放事务受阻而蒙受损失。
在ES8、L90发布会期间我们经常深夜开会，发布当晚就参加了供应链的会议，媒体沟通会上李斌这样说，供应链伙伴非常支持蔚来，一个具体事例是，蔚来全新ES8发布会结束不到半小时，宁德时代就在官方微博上宣布，宁德时代电池将助力蔚来全新ES8，共同进入大三排SUV纯电时代。
李斌还分享了后续的产量提升计划：乐道L90预计十月能实现单月生产1.5万台，蔚来新一代ES8在十月能达成单月生产1万台，到了十二月则能提升至单月生产1.5万台；到了十二月，蔚来的产量要达到2.5万台，乐道的产量也要达到2.5万台，萤火虫的产量要达到6000台，单月总产量合计5.6万台，以此确保月均交付5万辆，季度交付15万辆的目标。
我们确信第四季度销售管理费用能维持在销售额的百分之十以下，近期乐道L90和蔚来全新ES8都获得了消费者认可，因此倘若第四季度销量能达到十五万辆，估计本季度按非国际财务报告准则计算有望盈利。李斌这样表示。
现阶段，蔚来第四季度的财务状况大体明朗，通过持续削减开支和控制成本，销售团队和供应链部门将集中精力促销车辆并保障供应以提升效益，同时凭借规模优势，供应链和生产环节将最终实现收支相抵。
纯电拐点到来，对蔚来意味着什么？
最近数月期间，众多蔚来高层，诸如李斌等人，于公开场合多次强调，电动车的转折点已经出现，而三排座纯电SUV的鼎盛时期即将来临
除了李斌公布的ES8意向购车者特征之外，整体市场的构造性调整也在印证这一现象。依据中国汽车工业协会的统计，今年前六个月，纯电动车的总销量达到441.5万辆，同比提升46.2%，这个增幅远远超过了2023年和2024年分别增长的24.9%和15.5%；与此同时，插电式混合动力和增程式车型的销量同比增长率分别是31.1%和16.5%，它们的增长速度明显减慢了。
李斌觉得，这种现象存在两个缘由。其一，人们从纯电技术获得的好处愈发显著，其二，在充电桩、换电站等设施不断增多的情况下，因无法及时补充电量而产生的困扰逐渐减轻，这两点共同作用，使得整体感受的提升已经突破了某个重要的阈值。
在收益体验方面，李斌提出一个事例，前两代ES8因为受到当时技术条件的制约，很难实现大容量的前备箱，用户很少会频繁使用，而且还会增加不少费用，不过到了第三代平台，乐道L90和蔚来全新ES8配备了宽敞的前备舱，使得这些车辆的装载性能超越了其他同类产品。从使用者感受和利益出发，乐道L90的前排座位下方加上后备箱，总共能容纳670升物品，蔚来全新ES8的储物空间为777升，这种使用感受对客户而言，具有频繁使用、明显感受和显著价值的特点。李斌这样表示。
在充电设备建设方面，依照中国充电联盟统计，到今年七月末期，全国充电设备总量达到1669.6万台，年度增长率为53% ，其中公共充电站数量为420.2万台，年度增长率为38% ，这些设施能够覆盖各种使用环境，因此车辆续航的担忧正逐渐消退。
如今，纯电动汽车迎来转折点已成行业普遍认知，部分原本专注增程技术的企业，要么推出了纯电车型，要么在销售策略上更侧重纯电版本，并且开始在充电设施建设方面加大投入。我近期考察G318川藏换电路线时，注意到那些主要经营增程车的公司设置的充电站，位置之近甚至超过了珠峰核心区域，这超出了我的预料，反映出今年充电服务的便利性确实有了显著提升。充电变得便捷之后，纯电动车的经济性优势显现出来，驾驶感受方面的好处也体现出来，这是李斌的观点。
纯电领域的发展趋势，将毫无疑问地使蔚来这类专注于纯电的品牌受益，然而，绝不能忽视的是，在竞争异常激烈的市场环境下，当前市场上的主要企业都展现出很强的应变能力，并且其中不少企业已经推出，或者正在准备推出纯电七座车型，面对这样的情况，蔚来如何才能维持其领先地位呢？
李斌谈到，蔚来的核心竞争力，或者说独到之处在于系统化效能。蔚来在智能领域已经构建了周全的自主研发机制，这种机制能够同时服务蔚来的三个品牌，实现资源的高效共享。李斌指出，诸如十二项全栈自主研发、车辆与动力电池分离方案、充电站网络构建等举措，所形成的整体性优势将会持续增强。
市场上存在两种思路，一种是通过某个特定环节取得突破，确实有许多成功的企业是依靠这种方式实现的，但另外一种则是进行系统性的全面规划，依靠深厚的积累稳步发展，这正是我们与他人的不同之处，李斌这样解释道。
该模式的一大好处是各部分能够彼此配合，产生联动效应。以售卖环节为例，乐道L90销量旺盛，促使乐道L60的订购量在八月份同比增加三成，达到了今年迄今为止的最高纪录。
而体系化的弊端在于，一个环节失误，可能对整个体系造成影响。
这解释了李斌为何反复提及第四季度的盈利预期。来年将是蔚来汽车的产品密集发布期，李斌在财报沟通时表示，届时将推出ES9、ES7等多款新车型。如果第三、四季度的发展能满足高管的期望，那么市场信心将获得显著增强，这将为接下来汽车销售创造有利条件。
实现这个目标的方法，李斌上周在公司全体集会上说明白了，具体是放心销售汽车，放心完成交付，放心提升效率。
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