摘要：
终于，在去年最后一个季度实现盈利的蔚来汽车，不仅使自身作为一位已经入局超十年的新能源老玩家，有了在牌桌上继续厮杀生存下去的资格。 从过去的2025年至今... 视觉 | 顾芗
“我们去年第四季度无论从哪个口径来说，都已经实现了盈利。”
蔚来汽车，成立11年多以来，现在终于赚钱了。
这是一个发生在3月10日晚间的事件，蔚来发布了2025年第四季度及全年财报，财报所呈现的数据表明，在2025年第四季度，这家车企达成了首次季度盈利的状况。
这一回，蔚来经营所获利润达到了高达 12.5 亿元的数值，GAAP（也就是美国通用会计准则）下的利润是 8.1 亿元，总的营收大约为 346.5 亿元，与之前相比增长幅度为 75.9%；与此同时，该公司的现金储备已然达到 459 亿元之数，相较于三季度末增加了近乎百亿元之多。
到2025年的四季度时，蔚来所获取的经营利润达到了12.5亿元，其总营收大约为346.5亿元。
不仅如此，实现单季盈利的同时，蔚来还创下了三项新高：
在2025年12月的时候，蔚来公司所交付的新车数量超过了4万8千台，和之前相比增长了54.6%，并且创下了历史最高纪录。
同年第四季度，公司交付新车数量超过了十二万四千台，与去年同期相比增长了百分之七十一点七，创造出了历史最高纪录。
同年一整年，公司总共交付新车超过32万台，跟去年同期相比增长了46.9%，创造了历史最高纪录。
有意思的是，与蔚来此次季度财报一同发布的，还有一份针对李斌的长期股权激励计划，这份计划把董事长兼CEO李斌更深切地与公司业绩紧密联系在一起。
根据这个计议，二点四八亿股受限性质的股票被划分成数量相等的十批，归属的条件跟蔚来的市值、净利润这两项关键指标紧密关联。
更确切地讲，在蔚来公司美股市值逐个超过三百亿、五百亿、八百亿、一千亿、一千二百亿美元之际，会分别使上述股份的十分之一归属李斌。当蔚来公司净利润逐个超十五亿、二十五亿、四十亿、五十亿、六十亿美元时，同样会分别让上述股份的十分之一归属李斌。在公司市值冲破一千二百亿美元，并且净利润超过六十亿美元之时，会触发所有激励股份最后的归属。
蔚来创始人李斌
对2025年蔚来出现的逆势反弹加以回顾，那是当下正处于热销状态的新一代中大型SUV ES8，还有更早些时候乐道所推出的大三排SUV L90，以及连续7个月稳居高端小车市场销冠位置的firefly萤火虫，它们为消费者带去了更为突出的产品体验。
然而这般的逆袭，展现出蔚来长久以来的多品牌战略，已然获得市场的反馈收成，因而于此情形下又为李斌吹响了反攻的号角。
爆款“救世主”
时间回溯至2025年，处于年中那个时段，各个造车新势力的车企，它们的一季报依次相继出炉，将零跑、理想、小鹏等当作竞争对手来参照对比，蔚来的那种处境，仍旧是存在着些许尴尬的。
有数据显示出来，蔚来的资产负债率，在去年一季度末尾的时候，上升到了92.55%。虽然蔚来向来在技术创新这方面有本色，但那个时候，它的累计研发投入已经达到了600亿元，然而不能去否认的结果是，在一直坚持长期投入体系化建设的这个进程当中，其经营状况是面临着一定压力的。
在那个时候，有行业内的人士朝着盐财经进行分析表示，在汽车工业竞争的环境当中，这个环境高度依赖规模方面的优势以及品牌所产生的效应，像蔚来这样的企业，它作为新生的车企，迫切地需要盈利以去证明自身能够摆脱输血的状况，与此同时也能够做到健康地存活，只有如此的这般一类车企业，一定要有一款能够热销成为爆款的车型出现，才可能让车企竭尽全力地平分解并降低在研发、制造以及销售各个环节的成本支出，进而能够提高自身在供应链之中的议价能力。
蔚来先进制造合肥一工厂生产线/图源：视觉中国
过去大半年时间，蔚来迎来了，属于它自身的爆款“救世主”，也就是全新ES8。
2025年9月会上市全新的ES8，其起售价相较于上一代便宜超多，有7万元还要多呢。
在大型及40万元以上的SUV车型当中，自去年12月起直至今年2月份止，全新ES8持续3个月达成销售壮举，为蔚来博得单月交付量月度历史最好成绩，此等表现堪称空前绝后。
NIO ES8/图源：蔚来
站在更广的范畴里面去瞧，在2025年12月，全新的ES8达成了单月交付2万2千台的成绩，这一数字占据了蔚来品牌销量的将近七成，其毛利率达到了20%；并且在同年的第四季度，全新ES8交付了大约3.97万台，在总交付量里所占比例为31.8%，此时它的毛利率更加趋近于25%。
在家用大车和精品小车这些细分市场中，乐道这一子品牌在2025下半年实现了放量，萤火虫这一子品牌同样在2025下半年实现了放量，销量表现具有同样的说服力。同年第四季度，乐道创下了交付量历史新高，萤火虫于此同时也创下了交付量历史新高。这支撑着蔚来从单一的高端纯电品牌，发展为更具市场复合竞争力的完整体系，也是李斌讲出这家企业能够自证生存的盈利故事的有力依据，更是李斌终于能够讲述好这一盈利故事的有力注脚。
更早时候上市的乐道L90，有一种座椅布局是大六座，还有一种座椅布局是大七座，它的起售价是26点58万元，其销量表现也非常突出，在发售四个月的时候，便交出了4万多台的销售额，这成为了蔚来全年销量上升的转折点。
乐道L90/图源：乐道汽车
在蔚来内部，因这些高性价比车型起到带动作用，品牌整体毛利显著提升，此为一方面，另外叠加李斌所掀起的大幅收紧成本与费用的组织变革所产生的成效，最终反映在财报上的12.5亿元经营利润，实际上是两方面因素一起作用从而顺利达成的结果。
也就是说，靠着在产品方面的适时使劲，原先在2025年初进到低谷阶段的蔚来汽车，重新回到了快速发展队伍，再次来到行业内外的关注焦点处，投身于新能源汽车激烈“淘汰赛”的决赛舞台中央。
蔚来有了新目标
3月11日，李斌在沟通交流时，公开透露了2026年蔚来全年盈利的实现思路 ，这本是基于全新ES8、乐道L90等产品受到市场青睐的销量基础。
有一款大三排SUV ES9，它于4月9日亮相；还有一款乐道大五座SUV L80；另外还有一款车型，这款车型预计在2026年第三季度发布，并且是基于全新ES8平台打造的。
于产品层面而言，尝到甜头的蔚来，没有理由不持续扩充自身的SUV大车产品矩阵，以此来覆盖更为广泛的用户群体，在去覆盖更大的市场空间。
以更宏大的行业景况去看，乘联会给出的数据表明，当时间来到2025年12月，中国新能源乘用车零售渗透率约为62.2%，批发渗透率升至64.3%，这成为产业转型升级进程里关键的里程碑。
处于2021年至2025年这个时间段的整体零售市场，新能源月度渗透率的走势情况，图片来源是中国汽车流通协会。
在下述这般拥有相当程度分量的高渗透状况之下，不管是行业内部还是外部，均可意识到，于新能源汽车产业呈现显著推进态势的情形之中，蕴含着越发激烈的市场竞争，将其称作“刺刀见红”的存量市场残酷竞争，并非言过其实。
蔚来汽车，在去年最后一个季度最终实现了盈利，这使得身为入局超十年的新能源老玩家的它，拥有了在牌桌上继续厮杀从而生存下去的资格。
从更长远的视角去看，这展现出中国的新能源汽车工业体系，在技术创新以及密集发展里推动着整体增长，持续朝着高端智能与先进产业前行。
在新能源汽车渗透率已然突破了60%这样的宏观背景形势之下，特别值得庆贺恭喜李斌，因为他引领带领蔚来收获获取到了阶段性胜利成功成果。
对于普通消费者来说，企业的这一重大利好或许更值得感到振奋或者欣喜的是，在各国产新能源品牌经历残酷价格大战的期间，它们也在协同摆脱内卷的更新升级进程中酝酿着，靠着基于保有量更为成熟的商业模式，它们或许正逐渐摸索出高质量经营的正向循环。
第二十八届成都国际汽车展览会，蔚来展位/图源：视觉中国
不过呢，就如同蔚来汽车在2025年第四季度销量公布之后没过多久，李斌专门写给公司全体员工的一封信里讲的那样，“智能电动汽车这个产业的竞争已经步入决赛赛程之中，技术更新换代去进行升级的节奏将会越发快速，市场竞争所带来的压力也会变得越来越大”。
首次达成单季度盈利之后，蔚来的管理层再度着重宣告，并大声喊出要努力争取达成2026年全年盈利（此盈利为非通用会计准则框架下的盈利）这样一个崭新目标。
“证明我们可以盈利是很重要的”
得承认，当下处于2026年上半年，在朝着真正普及阶段高端化前行的路途上，蔚来面临很大挑战。
所以如此，即使已然获得收入的李斌，于最近阶段的电话会议以及沟通会议当中，皆对蔚来的财务压力予以了高度的专注，不断细致且耐心再三地着重表明着削减成本以及提高效率的重要意义。
需要清楚的是，在烧钱的新能源汽车这个行业范畴内，成本控制可不是其擅长开展的事情。只不过，现当下，各种各样旨在深度降低成本的举措，被李斌以迅猛如雷霆的态势予以推行。所以，在单季实现盈利的背后，是蔚来的这位首席执行官做好了相应准备，紧接着要去过那种经济不宽裕的日子。
造车明星李斌，以雷霆之势推行各项深度降本的措施
这是一场李斌口中，“每一分钱投入都要听到回响”的降本改革。
从过去到2025年直至如今，全面引入了“最小经营单元”制度，把各大部门进行拆分，拆分成独立的许多单元，这些单元各自要对成本以及结果负责，同时也会将压缩成本的动力来源，切实传递到各部门自身这个地方，以至于有玩笑传出来，在蔚来内部，如今形成的风气是“以算账当作乐趣”。
在2026年可预期的短期未来里，蔚来的成本投入并非小数。
去除李斌所讲的“该花的坚定要花的”，这指的是每季度二十亿至二十五亿元的研发投入，除此之外，为维持蔚来品牌矩阵于产品方面的核心竞争力，他还清晰表明，蔚来、乐道以及萤火虫品牌会在二零二六年，借助三品牌联合的SKY门店，展开下沉市场的布局。
于此同步的时候，同比2024年，蔚来在2025年出现了亏损收窄的情况，收窄幅度超过了30%。蔚来身为极为少数始终坚持聚焦纯电路线产品的国产车企，其亏损收窄，说不定也体现了上述与纯电相关联的，新能源汽车渗透率持续扩张的行业大趋势。
蔚来汽车想要蜕变，朝着具有更高市值以及强大盈利能力的新能源巨头转变，接下来，它所面临的持久性考验，将会越发荆棘密布。
现今，处于容错空间相对有限的这种状况下，李斌必须要再进一步去思考，究竟该咋样才可以把车卖得速度更快且质量更好。与此同时，还得持续不断地贯彻落实依循将蔚来、乐道以及萤火虫一同并举的多品牌策略。在这样一条如同泥路般艰难的马拉松赛道上，蔚来汽车此刻又已然站立在了全新的起始点之上。
现状中，容错空间是相对有限的，在这样的状况下，有一场马拉松，于这场马拉松里，蔚来汽车又一次站在了全新的起点之上，图源为视觉中国。
去年，李斌在接受媒体采访时讲，财报所呈现的数字，对他们而言，其影响涉及诸多方面，涵盖了用户转化率，包含了招聘这一环节，还涉及到供应链诸领域。
于是李斌讲，所以他认为于一个恰当的时间关节点，证实自身能够获取利润是十分关键的。获取利润并非是说给旁人听的，而是他们非常明晰，到了这样的时间关节点，他们必须做这件事情以检验自身。
得到的与失去的同时存在着。在往后，出现了新的目标、千亿的赌注，李斌是不是会引领坚持纯电路线的蔚来，迈进一个有着全年达成盈利、现金流始终保持健康状态的全新历史转折点呢？蔚来把所有的一切都交付给了未来。
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