摘要：
总结：从长期来看，小鹏汽车(XPEV)的基本面优于蔚来(NIO)，小鹏汽车目前的估值也更有吸引力，在全球电动汽车行业中也具有更好的长期投机性。... 
总结：
从时间维度考量，小鹏汽车(XPEV)的整体状况要强于蔚来(NIO)，现阶段小鹏汽车的价值评估更具诱惑力，在全世界纯电动汽车领域中，其未来的投资潜力也更为显著。
猛兽财经的投资配置里，涉及半导体、5G、数字支付和电动汽车等板块的企业。在电动汽车领域，近些年我们持续看好小鹏汽车和特斯拉（TSLA），另外，我们还购入了锂矿企业美国雅保(ALB)和锂电池企业Livent（LTHM）的股份。
尽管我们认定，从长远角度出发，小鹏汽车在中国电动汽车持续扩大的市场中颇具潜力，不过近几个月，该领域的竞争态势已变得异常白热化。
当前情形下，小鹏汽车股票在过去十二个月里持续走低，并且同蔚来、理想汽车这两家受投资者密切关注的电动汽车企业相比，其股价走势远逊于它们。
小鹏汽车和蔚来的股价在过去一年里显著下滑，因此，本文将全面剖析这两家企业的发展战略、运营模式、盈利状况以及全球电动汽车市场的趋势，进而明确评估：长期投资角度来看，哪一家公司更具投资价值。
我们极愿为持续发展的电动汽车行业投入更多财力，或许会增持小鹏汽车的股份，也可能进行多元化投资，还会购入一些蔚来的证券。
两家公司的企业战略和商业模式
长期投资者认为，考察公司价值需关注其发展蓝图，小鹏汽车与蔚来业务及规划相近，两家均以电动车为主营，且技术实力突出，但小鹏汽车在自动驾驶领域领先蔚来，其水平更贴近特斯拉水准
这表明小鹏汽车和蔚来的经营方式与特斯拉高度相似，同时也说明小鹏汽车和蔚来这类在中国从事电动汽车业务的企业，都受到了特斯拉成功案例的触动，并且在很大程度上沿用了特斯拉的商业策略。
不过，在小鹏汽车方面，其研发的技术比蔚来更为前沿，这曾是我们在先前更倾向于看好小鹏的一个重要缘由。另外，这两家企业于近些年里，不仅各自拓展了国内的销售网点与售后服务体系，还规划了向欧洲多国以及将来或许会涉足的其他区域进行市场拓展的全球化蓝图。
这两家企业在这几项上差异不大，不过我们更看好小鹏汽车，主要基于两点考虑，小鹏汽车拥有自建的充电系统，同时具备独立的生产基地，相比之下蔚来则推行电池租用服务BaaS方案，并且大部分制造环节都委托给了外部厂商。
蔚来的电池租赁计划BaaS,运用车辆与动力电池分离的模式,结合能充电、可更换以及支持升级的电池方案,让客户获得不一样的用车感受。参与该计划的客户会购买没有电池的蔚来汽车,根据需要租赁对应的电池模块。
蔚来的“电池租用服务BaaS”确实能显著区别于对手，并构建出独有的商业方案，然而，其他企业在小鹏和蔚来涉足汽车制造之前，就已经探索过这种思路，并且实践证明其可行性，例如特斯拉，特斯拉早先就运用过蔚来的这种做法，只是因为很长一段时期内用户反响平平，才不得不终止该业务，转而集中精力建设其超级充电站体系。
我们对蔚来推出的电池租赁计划持保留态度，因为该计划涉及巨额资金投入，同时还需要承担特定的管理费用，因此其经济上的回报潜力令人存疑。
还有，一年前Grizzly Research LLC发布的一个看跌分析文件，对蔚来提供的电池租赁计划BaaS提出了若干疑虑，比如这个计划在各个企业单元之间的具体运作方式，并且质疑蔚来是否虚报了与电池租赁计划BaaS有关的费用。尽管蔚来方面予以否认，同时实施了内部核查，却未能找到任何显示违规操作的依据，然而就我们观察，此事在未来某个阶段，恐怕依然会让投资界心存疑虑。
此外蔚来的车辆由江淮汽车进行制造，双方达成了生产该品牌车型的合作意向，因此蔚来对于汽车制造的掌控力并非绝对，与此同时小鹏汽车近些年持续投入建设自身的生产设施。
小鹏汽车拥有区别于蔚来的一个显著优势，源于其自主建设工厂的能力，这有助于企业更有效地管理生产费用，并提升整体运作效能，与此同时，蔚来则需承担合作厂商可能出现的经营亏损，这种差异进一步增加了蔚来在接下来几年达成收支平衡的挑战性。
自2022年第四个季度往后，这个状况愈发关键了，因为彼时中国电动汽车厂商之间挑起了价格竞争，紧接着市场上所有电动汽车企业的盈利能力都急剧下滑，在此背景下，蔚来公司的经营模式也承受了更多挑战。
电动汽车行业的发展和两家公司的盈利能力
尽管我们判断这两家企业的未来扩展态势都相当乐观，由于中国区域和欧洲区域的电动乘用车渗透速度持续加快，这对以小鹏汽车、蔚来为典型代表的电动车制造商而言同样构成有利条件，不过从另一个角度来说，该领域的角逐异常白热化，并且汽车产业对于新竞争者的接纳程度历来较低且门槛极高。
我们这样认为，是因为涉及制造、运输、贩卖以及售后维护等多个环节的固定开销相当可观，汽车行业因此非常倚重规模效益。这表明汽车生产商必须具备相当大的生产体量，才有机会获得利润。
新车的国内国外制造和售卖受到了供应链阻碍的波及，同时，近年来的疫情状况，以及特斯拉去年十月在中国挑起的电动车价格冲突等，这些因素都对这两家企业的发展带来了相当不利的后果。
中国电动汽车的平均价格现已低于欧洲和美国等地区，但即便采取降价策略，整体市场的销量仍未获得显著增长，这种情况给小鹏汽车、蔚来等厂商的盈利带来了更大挑战，同时也形成了显著的负面效应，对比亚迪和特斯拉同样产生了影响。
这个行业面临诸多考验，包括竞争日益激烈、供应链出现困难、受到疫情冲击、陷入价格竞争等，因此小鹏汽车和蔚来在上一年度的销量和利润表现都欠佳。
小鹏汽车于2022年共售出120757部座驾，较上一年提升了23个百分点，蔚来则交付了122486部座驾，增幅达到了34个百分点，但与先前年度相比，这两家企业的发展速度均出现显著减缓。小鹏汽车2022年的整体营收为36亿美元，较上一年增长了24个百分点，而蔚来2022年的整体营收则超过了71亿美元，这一数值较高，主要源于蔚来专注于高端市场，其单台车辆售价本身就具备较高水准。
这两家公司2022年的出货量与营收均实现增长，不过因为价格竞争，它们的利润率都出现了下滑，特别是在2022年的最后一个季度。全年计算下来，小鹏汽车的利润率为11.5%，蔚来的利润率为10.4%，而到了2022年第四季度，小鹏汽车的利润率已经降至8.7%，蔚来的利润率也跌至6.8%。这明确显示价格竞争给它们的利润带来了很大损害，而且这种状况在短期内难以迅速改善，由于从全年统计，小鹏汽车的净亏损高达13亿美元，蔚来的净亏损更是超过20亿美元。
而且即使到了2023年的前几个月，这种情况也没有得到改善。
小鹏汽车在2023年上半年的表现不尽如人意,前三个月的交付量出现了明显下滑。具体来看,该公司在第一季度总共交付了18230辆汽车,较去年同期减少了17.9%。按月计算,平均每月的交付量仅达到6000辆左右。进入第二季度,小鹏汽车的交付情况依然没有起色。4月份的交付量为7079辆,略高于7000辆的水平,但5月份的交付量也只有7506辆。综合来看,小鹏汽车在2023年第二季度的总交付量大约在21000至22000辆之间,同比降幅达到了36.1%至39%。
这一事实显而易见，当前中国市场的恶性竞争，已经给小鹏汽车的发展带来了极为不利的影响。
蔚来最近几个月尽管也在使劲增加销量，可是想到它二零二三年第一季度总共只卖出了三万一千辆车（比上一年多了百分之二十点五），这就表明它的出货量在过去几个月里显著减慢了，毕竟四月份它只卖了六千六百五十八辆，五月份又只卖了六千一百五十五辆。所以，依据这个势头，猛兽财经推测蔚来在2023年第二季度交出的车辆数目将会少于两万辆，而且与去年同期相比减少了百分之三十五。
因为出货量减少，小鹏汽车2023年第一季度的营收遭遇了重大打击。当季营收为40.3亿元，而去年同期为74.55亿元，较之降低了45.9%。此外，公司还净亏损了23.4亿元。
蔚来打算在2023年6月9日股市开盘前发布2023年第一季度经营状况，现在华尔街多数机构认为蔚来2023年第一季度的营收大约是117亿元，不过因为蔚来在前两个月的车辆交付数量在减少，所以，猛兽财经估计蔚来第一季度的营收下滑程度可能会参照小鹏汽车的情况。
更让人忧虑的是交付数量和营收下滑，中国电动汽车市场当前的低价竞争正损害这两家企业利润率。小鹏汽车公布，2023年第一季度毛利率仅达1.7%，远低于2022年第一季度的12.2%。同期整车利润率更是跌至负2.5%。这表明小鹏汽车现时每售出一辆车均处于亏损状态，前景不容乐观。
蔚来估摸着2023年第一季度毛利润率能达到7.5%，不过，由于该公司2023年第一季度前两个月销量下滑，有媒体揣测蔚来2023年第一季度毛利润率或许会跌至极低数值，这对公司赚钱水平而言并非佳讯。
当前中国电动汽车行业的竞争态势愈发白热化，特斯拉凭借其成本控制能力和定价方案，给小鹏汽车、蔚来等同类企业带来了显著的压力。特斯拉的利润率显著下滑，2022年首季为29%，到2023年首季降至19%左右，不过该公司在2023年第二季度叫停了价格下调，因此利润率不太会继续降低，特斯拉能够轻易维持定价并持续获利，还能让小鹏汽车和蔚来这类对手陷入困境。
小鹏汽车近期发布了一款新型汽车架构，即扶摇2.0平台，借助这个架构，公司能够削减开支，同时增强市场竞争力，此外，小鹏汽车还推出了搭载高级智能驾驶系统的轿车和SUV车型——小鹏G6，这款新车计划于2023年6月9日启动预售活动，这些举措预计将帮助小鹏汽车在短期内进一步强化其市场地位。
不过，小鹏汽车在近期一场场合坦言，任何车企若要持续经营，每年至少要卖出三百万台车辆，这对小鹏和蔚来都颇具挑战，难以达成，这预示着今后众多电动汽车新创公司可能倒闭，或遭并购，或与对手整合，毕竟汽车领域的新竞争者要实现长期稳定盈利相当困难。
特斯拉在该领域明显占据领先地位，因此未来数年，其在行业内的地位，无论是传统车企还是新兴电动品牌，都将难以被挑战。
结论
中国电动汽车市场的价格竞争活动，对长鹏汽车和蔚来造成了显著冲击，近期它们盈利能力急剧下滑，销量也十分惨淡，因此这两家企业的发展前景眼下充满变数。
从长远角度出发，我们认定小鹏汽车前景更为广阔，缘于其具备更为优越的运营体系，并且掌握更出色的技术实力，这些因素对其长远发展具有决定性意义。
另外，小鹏汽车当前的市场价格相当于其企业价值的1.4倍，而蔚来公司的股价则达到了其企业价值的两倍以上，所以说从价值评估的角度考虑，小鹏汽车或许是一个更值得投资的对象
然而，选择投资小鹏汽车或蔚来，参与者需明确，当前电动汽车领域状况下，介入这些企业的资金运用应属极大冒险，并且配置在整体资产中的比例须控制得较低。
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