基金投教：投资风险量化标尺，最大回撤你知道多少？

摘要： 基金经理、历史业绩、同类排名……买基金的时候你都看什么？上周和大家一起学习了投资性价比的“标尺”——夏普比率，还有这样一个参考指标，能帮助你判断基金的“抗风险能力”——最大回撤。...

基金经理、历史业绩、同类排名……买基金的时候你都看什么？

先前曾与各位共同探讨了衡量投资价值高低的基准——夏普比率，此外也存在一个辅助性参考值，它有助于评估基金面对市场波动的承受水平，这个指标就是最大回撤。

01  什么是最大回撤？

基金回撤程度，体现为特定时间跨度内，资产价值从最高点跌至最低点的最深幅度，这也可以看作是持有人投资期间遭遇的最大账面亏损。

举个例子

有位投资者看重的那个基金，在某个阶段，其峰值单位资产价值达到两元，谷值则为壹元，那么该基金在此期间的最大波动幅度等于（两减壹）除以两，结果为百分之五十，也就是说，若这位投资者买入此基金，最坏的情况可能会亏损百分之五十。

市面上部分机构以负数体现亏损幅度，另一些机构则用正数来反映亏损程度。一般来说，最大亏损幅度的绝对值越是轻微，数值越是贴近零，基金的表现就越加稳定，产品的抵御风险性能就越强，而投资人的资产保全感受也就越佳。

02  最大回撤的应用

帮助投资者衡量风险

个人能接受的风险程度不尽相同。最大回撤可以显示产品过去经历过的最严重价值下跌。通常情况下，最大回撤数值越高，对个人风险接受能力的挑战就越大。这为个人选择基金时，提供了关键依据，用以判断所挑选的基金是否适合自身的风险承受水平。

当基金的最大亏损幅度超出投资人的心理预期，投资感受可能遭受很大冲击，投资人或许会因此引发没必要的情绪起伏，甚至产生欠考虑的投资决策。

帮助投资者筛选产品

对于同时期的A与B两种商品，购买者能够借助最大回撤这个指标，结合个人条件，来挑选各自偏好的商品。

上图中的A、B两款产品，其最终盈利水平没有差别，然而在相同阶段，A产品的最大亏损幅度远低于B产品，对投资者的风险承受能力要求不高，持有感受更佳。所以，当人们在挑选产品时，倘若两种基金在某个阶段内的历史收益相差无几，那么应当优先选择最大亏损幅度较小的那款产品。

03 最大回撤的局限性

最大回撤并非一成不变，而是与特定时期内产品净值下挫的幅度有直接联系。它显示的是产品在过去某个阶段所遭遇的最大跌幅，体现的是投资者在该阶段可能面对的最严峻损失状况。

因此，最大回撤并非评估持有风险的唯一依据，最大回撤仅反映基金过往业绩，可作衡量产品风险的参考，却不能预示未来必定发生此类极端状况。我们亦不可单凭最大回撤来评定产品优劣，必须结合产品种类、投资取向、运作年限、盈利状况等特征进行全面评估。

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