财务分析：深入解读五力分析模型的关键要点

每股盈余的计算关键在于普通股股数的确定。通常情况下，若一年内公司股票数量保持不变，则采用年末的股票数据，若年内增发新股，则需将新股数量根据其实际流通时间占全年比例进行折算，若公司发放股票股利或进行股票分割，无论何时发生，都应视为年初发生，并以股利发放或分割后的股票数量作为计算依据，统计的股票数量仅包括市场上流通的普通股，公司回购后未重新发行的库存股不计入其中。

(2) 市盈率

市盈率也称作本益比、价盈比、P／E值，它表示获取每一单位收益所需要支付的代价，计算公式为：

市盈率=每股市价÷每股盈余

(3) 本利比

本利比和市盈率的原理类似，不过是用每股股利来替代每股盈余，所以本利比一般高于市盈率。

本利比=每股市价÷每股股利

(4) 普通股权益报酬率

普通股股东的投资收益比率，就是普通股权益报酬率。倘若公司没有发行优先股，那么普通股权益报酬率，便等同于股东权益报酬率，或者是自有资本报酬率。这个比率，自然是越高越理想。

权益回报比率等于税后纯利减去优先股分红，再除以平均股东权益，这样计算得出普通股的收益表现

股东权益报酬率=税后净利润÷平均股东权益总额

(5) 现金收益率

现金回报率是股东每年从企业获得的现金分红与股票当前价格的比值，能够体现股东实际获得的收益水平。

现金收益率=每股现金股利÷每股市价

1.2 用于分析公司获利能力的指标

(1) 毛利率

在商品制造的领域，利润等于销售总额减去销售费用的部分。利润率表示的是这个利润在销售总额中所占的比重。

毛利率=毛利÷销售收入

(2) 总资产报酬率

这个比例能够评估公司利用其资产的情况，最能够体现公司的运作成果。这个比例越高，说明公司运用资金获取收益的能力越强。

总资产报酬率=税前息收益÷平均总资产

二、安定力分析

2.1 短期偿债能力分析

企业短期支付能力，也称作短期周转水平，表明企业利用流动资产偿还流动债务的程度。通常用于评估短期支付能力高低的指标包括：

(1) 流动比率

流动比率也称作营运资金比率，是评估公司短期偿债水平最普遍的一种指标，计算方法是用流动资产除以流动负债。公司的流动资产一般涵盖现金、证券投资、客户欠款以及库存物品等，而流动负债则涉及供应商欠款、短期借款、即将到期的长期债务、未发工资以及未缴税款等。企业经常需要用流动资产来偿还流动负债，因此，通过分析流动资产和流动负债的关联程度，可以评估公司短期支付能力的强弱。

通常来说，流动比率越大，公司短期还债的能力越强。然而，比率过高，说明资金可能存在闲置，没有得到充分的有效利用。按照一般规律，流动比率在200%左右是比较理想的。

流动比率=流动资产÷流动负债

(2) 速动比率

流动资产里各项的变卖能力各有不同，因此评估公司短期还款能力时，除了看流动比率，还要研究流动资产的具体组成。速动比率就是其中一种分析方法。

其计算公式如下：

速动比率是速动资产除以流动负债，速动资产等于流动资产减去存货再减去预付费用，速动比率通常在100%时较为合适，既不能过高，也不能过低。

(3)营运资金

流动资产扣除流动负债的剩余部分称为营运资金，流动负债的偿还需要动用流动资产，因此应从流动资产中减去这部分负债，剩余金额才能反映企业的周转情况，营运资金被视为评估企业短期偿债能力的一个关键参数。

2.2 长期偿债能力分析

长期偿债能力评估亦指公司资本构造或财务构造审视。由于企业往后持续还债的能力存在诸多不可控变量，只能借助间接途径，即剖析公司资本构造来实施判断。所谓资本构造，就是指公司自有资本与外来资本的比率。相关衡量标准包含若干项：

(1) 股东权益对负债比率

公司资本的来源主要是出资人和贷款人，也就是所有者权益和借款。所有者权益对借款的比例就表明这两种资本的多少差异。这个比例越高，意味着公司借款越少，贷款人的权益越安全；反之则表明公司借款过多，财务状况不够稳固，一旦遇到经济下行，公司就可能出现还不起钱的情况，贷款人的权益受到较大的威胁。这个比例的计算方法如下：

股东权益对负债比率=股东权益÷负债

(2) 负债比率与权益比率

企业全部资源数额等于债权人承担的款项与所有者投入资本的合计数。将债权人承担的款项除以全部资源数额得到的结果，称为负债比例；将所有者投入资本除以全部资源数额得到的结果，叫做权益比例，也称作自有资本比例。这两个比例相加的总和为百分之百，它们分别用来评估整个资源中债权人和所有者提供的资金占比。其计算方式如下：

负债比率=负债总额÷资产总额

权益比率=股东权益÷资产总额

权益比例过小，即负债比例过大，会导致债权人的安全保障程度下降；然而，权益比例过高，同样会削弱财务杠杆的效果，对投资人而言并非好事。所以，在评估这两个比例时，不能走向极端。同时，还要考虑不同行业的具体情况，比如金融行业的权益占比通常远低于其他行业。

(3) 固定资产对股东权益比率

这个指标除了能够评估公司的偿债状况之外，还能揭示公司固定资本投资是否合理，以及是否存在短期资金被长期占用而引发的财务隐患。其具体计算方法如下：

固定资产对股东权益比率=固定资产÷股东权益总额

这个比例假如低于1，说明公司买固定资产的钱完全来自股东，企业比较稳固。假如这个比例超过1，表明公司买固定资产的钱有部分来自债权人，企业运作相对不稳固。

(4) 有形资产净额对长期负债比率

通常情况下，公司申请长期信贷或发售债券，需要用实物财产作为抵押物，这个比例能够评估资产变卖后的收益对长期债务的覆盖水平，具体而言，有形资产净值是全部资产减去商誉、商标、专利、特许经营等无形资产后的余额

有形资产净额对长期负债比率=有形资产净额÷长期负债

此比率大于1时，表示长期负债的债权人有较佳的保障。

(5) 利息保障倍数

多数研究人士指出，公司只要持续运营，就不太可能仅靠变卖资产来彻底清偿债务，通常是用积累的利润来承担长期债务的到期本金和利息费用，所以有必要考察利润与利息支付之间的相互联系。

利息保障倍数也称作盈利利息倍数或利息赚取倍数，这个比率通过将企业支付利息和所得税之前的收益除以总的利息费用来计算得出。

利息保障倍数=付利息及付所得税前的利润÷本期利息支出

三、活动力分析

3.1 总资产周转率

评估公司资产使用成效，需依据销售收益来计算。计算方式是将公司全年实现的净销售总额，除以年初与年末总资产相加数值的一半，也就是平均总资产。具体算法是：

总资产周转率=销售收入÷平均总资产

3.2 应收账款周转率

通常情况下，用赊销总额除以期初期末应收账款平均值得出的应收账款周转率，可以评估应收账款在一年内回笼的频次。回笼频次越高，表明经营效能越强。因为分析者难以将销售总额细分为赊销和现销两个部分，所以常常用销售总额除以平均应收账款来推算应收账款周转率。这个比率偏低，意味着应收账款回款周期过长，应收账款管理效能不足。其公式如下：

应收账款周转率=赊销净额÷平均应收账款

应收账款周转率=销售收入÷平均应收账款

为测试应收账款收现速度，也常采用平均收账期这一指标。

平均收账期=365÷应收账款周转率

应收账款周转速度和公司给予客户的赊销期限（即客户最长可以拖欠货款的期限）进行对比，能够判断出应收账款的质量高低。赊销期限越短，说明应收账款更容易转化为现金。

企业的发展潜力主要通过多项数据的变化情况来评估，衡量其未来发展趋势。分析内容包括股东资产增值幅度、单股资产提升比例、生产设备增扩程度、营业额扩张速度、净利润增长幅度等。这些数据的核算方法如下：

股东权益的增长比率等于，本期股东权益数额减去基期股东权益数额，再除以基期股东权益数额

单位净资产增值比率等于当期单位净资产与初始单位净资产的差额，再除以初始单位净资产

利润提升幅度等于当期净利润减去先前时期净利润，再除以先前时期净利润

成长能力数据需要将当前数据同该项目过往数据（例如前一期数据）进行对照，以分析其发展态势。因此，分析者能够依据具体研究目的，挑选特定的项目或数据维度来实施成长性评估。

四、生产力分析

附加价值率 = 附加价值 ÷ 营业收入

人均产值 = 产值 ÷ 平均从业人员

人均附加价值 = 附加价值 ÷ 平均从业人员

经营资本投资效率 = 附加价值 ÷ 经营资本

使用人力生产力 = 附加价值 ÷ 用人费

生产效率与盈利水平之间往往存在显著联系，而评估生产效率所需的数据通常难以被公司外部人士获取，所以，即便投资者侧重于盈利水平研究，也常常选择仅对生产效率进行概括性考察，或者完全不予考虑。

最终，用民众的身份向你说明，精通运用五力评估法能显著增强你的经济剖析水平。