半年卖310亿！蔚来为何选择保命式定价？

摘要： 在过去相当长的时间里，市场对蔚来的质疑声就没停过，它经常被贴上“亏损”和“烧钱”的标签。去年底以来，蔚来开始求变，不仅调整组织架构，还开启了“保命式”定价策略，...

长期以来，社会各界对蔚来持有诸多非议，认为其持续经营状况不佳且投入巨大。自去年岁末起，蔚来着手进行变革，首先对内部管理机制进行了重组，同时推行了具有特殊性的价格方案，目的在于巩固在基层市场的地位。

近些日子，蔚来的声誉开始好转，在香港股市的整体估值也突破了千亿港币大关。因此，在9月2日晚上举行的蔚来第二季度财务状况电话会议中，公司创始人、董事会主席以及首席执行官李斌在应对外界提问时，表现得更加镇定自若。

因为乐道L90和蔚来全新ES8最近销售情况很好，李斌表示会优先确保这两款畅销车的交付，就算乐道L60的生产也要为L90让步，因此一些L60车主还在等待车辆到货。他估计从今年10月开始，乐道品牌的产量不足问题会慢慢改善。计划在第四季度，蔚来和乐道品牌的月产量都能达到2.5万辆。

此外，蔚来旗下新品牌萤火虫的制造目标设定为第四季度生产高峰期每月6000台。那个时刻，旗下三个品牌合计的月度制造能力将抵达五万到六万辆之间。这是李斌透露的信息。

由于生产能力不足，蔚来加强了与供应环节企业的协作，原先制定的产品推进方案也进行了修改。

有消息称，蔚来原计划在第四季度推出乐道L80，不过李斌在业绩电话会议中说明，由于现阶段产能需要优先确保核心车型的交付进度，所以本年度不会再有全新车辆上市。这意味着今年年内乐道L80极有可能不会问世。李斌补充说，未来发布的时间需要根据市场状况以及整体规划进行灵活调整。

整体而言，乐道L90于七月三十一日正式发售，全新ES8则计划在九月上中旬交付给客户，因此蔚来第二季度的财务表现并不亮眼。

最新财务数据表明，今年四月到六月期间，蔚来总共交付了七万二千零五十六辆汽车，其中，蔚来核心品牌交出了四万七千一百三十二辆，乐道品牌售出新车一万七千零八十一辆，萤火虫品牌交付了七千八百四十三辆。蔚来汽车的总销售额也成功突破一百六十一亿三千六百万元，与去年同期相比仅提升了百分之二点九，但环比则大幅度增长了百分之六十二点三。

尽管销售数额有所增加，蔚来在第二季度仍然面临将近五十亿元的资金缺口，这一亏损金额与去年同期五十点五亿元的亏损相差无几。然而，与今年第一季度的亏损状况相比，亏损额减少了百分之二十六。

这一情况导致蔚来的汽车销售利润率发生了变化，2025年第二季度整体利润率达到百分之十，其中汽车利润率为百分之十点三，而去年同期为百分之十二点二，第一季度则为百分之十点二。

蔚来公司的首席财务官曲玉在电话会议中说明，利润率提升幅度不大，关键在于“5566”系列车型，这指的是ET5、ET5T、ES6和EC6这四款核心产品，它们直到五月下旬才基本完成转换工作。在第二季度总共交付的约7.2万辆汽车里，这类车型只占大约20%，所以它们对整体利润率的提升作用并不显著。他估计今年第四季度，乐道L90和蔚来全新ES8完成全年大规模出货后，车辆整体利润率可能达到16%到17%，那个时候企业或许能够收支相抵。

曲玉指出，最近十年间，蔚来在纯电技术方面的不断投入和积累，正有力支持着新车型的价值提升和成本控制。乐道L90和蔚来全新ES8这两款高端车型，依靠技术融合的深度和产业规模的效应，预计在第四季度能够达成约20%的利润率水平。

针对各个品牌的具体情况，蔚来核心品牌计划将毛利率提升至20%，并尝试达到25%的水平；乐道品牌在维持15%毛利率的现状下，继续寻求进一步提升；萤火虫品牌则将毛利率稳定在10%的区间内。

第二季度财务报告呈现出另一项调整，具体表现为成本控制取得成效：销售费用与管理成本合计达到39.6亿元，较上年同期增长5.5个百分点，与第一季度44亿元的水平相比显著降低。此外，企业研发投入为30.07亿元，较去年同期减少6.6%，也较上一阶段回落了5.5个百分点。

销售成本降低，原因之一在于乐道原先的供应链部门人员不多，现在已和蔚来完全合并，这样促使整体供应链规划得以实施，同时萤火虫品牌也加入进来，三个品牌的供应链现在由一个统一的管理团队负责，达到了资源共用和合作管理的目的；原因之二在销售渠道方面，乐道和蔚来的销售及服务网点已经合并，再加上蔚来在组织架构重组时，对销售、用户维护等职位实施了人员精简等政策，因此销售环节的开支进一步减少了。

研发支出方面，蔚来已不再固守每季度三十亿元以上的标准。李斌透露，蔚来在研发机制上实施了多项提升效率的措施，投资回报率显著增强，计划来年维持每季度二十亿到二十五亿元的研发开支。

从整体情况分析，2025年上半年度，蔚来总共发放了十一万四千二百辆汽车，同比提升了百分之三十点六；公司获取的总体收入为三千一百四亿元，与去年上半年的二千七百三十五亿元相比，增长了百分之二十三点一；公司累积的亏损数额抵达了一百一十七亿元。

承受着经济负担，蔚来已经不再坚持“不降价”的保证，开始采取了更富弹性且注重实效的市场方案。乐道L90和蔚来全新ES8在产品性能与价格定位上，都彰显了高性价比的特点。不过，业界对于这种大胆的定价方式可能会干扰未来的盈利规划表示忧虑。

曲玉说明，这项策略有稳固的经济管理能力作为后盾。从商品规划环节起，组织就进行了周全的预备。尽管乐道L90和全新ES8的标价很有竞争力，不过这不会动摇整体的获利预期。

到2025年6月30日，这家企业的货币资金、限定用途的资金、短期投资以及长期固定存款合计达到272亿元。

有关下一年的产品布局，李斌表示，蔚来自将推出三款大型车辆，具体涵盖乐道L80、蔚来ES9和全新升级的ES7车型，至于萤火虫系列，来年不会增加新的车款。

八月份的最后一天，李斌在内部讲话里说过，蔚来正面临前期技术投资变成用户感受加点的转折期，第四个季度要放心卖车、放心交付车、放心提升效率，认认真真地做事，这场战役有机会能够赢得，也必须赢得，但他也承认，蔚来在第四个季度实现盈利难度很大。