财报季：蔚来上半年净亏损收窄，股价涨逾3%

摘要： 【文/观察者网 潘昱辰 编辑/高莘】9月2日，蔚来披露2025年第二季度财报。当季蔚来总营收为人民币190.1亿元，同比增长9.0%；归属股东的净亏损为51.4亿元，同比收窄0...

2025年成都车展蔚来展台 视觉中国

到2025年6月30日，蔚来手头持有272亿元现金及现金等价物、受限现金、短期投资和长期定期存款，不过流动负债比流动资产要多，而且股东权益还是负数。

由于当前季度营业额上升且净利润差距缩小，同时蔚来在八月份首次实现单月交付量突破三万辆，到九月份二日美股交易结束，蔚来股票价格上涨了百分之三点一三，最终报值为六点五八美元，在九月份三日中午，蔚来在香港股市的股价上涨了百分之一点一八，最终报收为五十一点六五港元。

研发费用下降，销售费用上升

蔚来2025年第二季度的收入增加，主要源于车辆销售数量的提升。该季度蔚来总销售额达到161.4亿元，较去年同期增长了2.9%。当季蔚来品牌共售出4.7万辆汽车，乐道品牌卖出1.7万辆，萤火虫品牌交付7843辆。这些销量共同促进了蔚来整体销售额的提升。

但是，蔚来在第二季度汽车毛利率是10.3%，比去年同期减少了1.9个百分点。公司说明，这主要是因为产品结构发生了变化，部分被单个物料成本降低所弥补。

另外，蔚来在第二季度支出了三十亿元用于研发，相较上一季度减少了百分之六点六。公司指出，造成这一变化的原因在于，新项目和新工艺处于不同推进时期，导致设计成本与研制开销有所降低，同时资产减值和费用分摊的数额也出现了下滑。蔚来公司的创建者、董事局负责人以及行政主管李斌在发布财务信息的通话过程中谈到，今年蔚来在科技创新领域实施了多项提升效率的措施，预计来年大致会维持每三个月投入二十亿到二十五亿用于研发的规模，以此确保企业的持久竞争优势。

当前季度蔚来实现销售额39.6亿元，较去年同期提升5.5%。公司指出，这一增长主要源于人力开支上升，以及销售和服务网络扩张带来的租赁成本及其他相关费用增加。不过，部分销售及推广活动的缩减对上述支出起到一定平衡作用。

萤火虫 视觉中国

到2025年6月30日为止，蔚来的货币资金、受限资金、短期投资和长期定期存款合计为272亿元，流动负债比流动资产要多，股东权益依旧是负数。

但是蔚来觉得，由于当前车辆及新增车辆销售带来的营收提升，不断改进运作效率以增强经营现金状况，做好营运资本管控，并且当必要的时候可以在授信额度内向银行及其他途径借款，同时考虑到业务方案落实可能存在变数，其财政储备足以支撑未来一年内日常事务的稳定开展。

第四季度如何盈利？

今年李斌反复提及，蔚来计划于第四季度达成单季收支相抵的目标，为此，除了上半年对现有车辆进行功能与价位调整，蔚来在第三季度又推出了乐道L90和全新ES8两款配置更丰富且售价更低的车型，同时，在成都车展上承诺所有车型均配备100kWh电池，意图显著增强后半年的销售业绩。

乐道L90等新型车辆的销售促进了蔚来今年7月和8月的交付量，分别实现了2.1万辆和3.13万辆的汽车交付记录。今年前八个月，蔚来累计交付了16.6万辆汽车，自公司成立以来，总交付量已攀升至83.8万辆。

根据蔚来估算，今年第三季度汽车交货数大约在8.7万到9.1万辆之间，较去年同期增长幅度为40.7%至47.1%；同期公司整体营收大概为218.12亿至228.76亿元，与去年相比增幅达到16.8%到22.5%。

乐道L90与蔚来全新ES8自面市以来，便吸引了大量消费者目光，引发市场广泛关注。不过，业界对于蔚来能否满足庞大的新车供应需求，依然保持高度关注。李斌在财报电话沟通中明确指出，乐道L90和蔚来全新ES8的实际市场需求，已超出公司先前预估的水平。蔚来正与上下游企业紧密合作，着力提升整体生产能力。乐道L90依照规划，将在十月达成全供应链生产一万五千台的目标；ES8则计划在十二月完成全供应链一万五千台的产能指标。

在蔚来合肥工厂排队下线的乐道L90 视觉中国

根据今年供需状况，李斌透露第四季度每月预计能交付五万辆，总计将突破十五万辆。另外，考虑到新车购买意愿旺盛，原定今年下半年推出的乐道L80，现在计划放到明年进行，至于是否举办上市仪式尚未确定。

蔚来公司的财务主管曲玉在关于财务状况的电话沟通中提及，由于乐道L90和蔚来全新ES8在整个季度内完成交付，预计这两款车在第四季度的利润率能够达到20%，公司整体的车辆利润率目标设定在16%到17%之间。他还透露，蔚来一直以来的主要追求是达成20%的整体利润率，蔚来品牌计划在20%的基础上进一步增加到25%；乐道品牌要努力保持15%以上，并力求获得更高；萤火虫品牌的目标则是稳定在10%附近。

蔚来全新ES8 视觉中国

曲玉表示，乐道L90和蔚来全新ES8在维持市场优势的同时达成整体成本削减，这是基于长达十年的纯电技术沉淀，加上核心部件的自主研发，以及不断进行的采购优化和费用管理所致。此外，蔚来会维持年度研发投入稳定在两千亿元水准，且不损害整体制造效益与未来市场地位；同时，销售成本与行政开销将不超过营收的十分之一，以此达成今年最后一个季度的收支平衡。

李斌在财报电话会议上进一步说明，2026年蔚来计划推出三款大型新车型，具体包括蔚来ES9和蔚来ES7，还有交付时间有所推迟的乐道L80。今年刚完成升级的ET5、ET5T、ES6、EC6这四款车型，明年不会推出新版本，不过像冠军纪念版这类小范围改款，明年仍会继续推出。另外，萤火虫品牌目前没有计划推出第二款汽车。