摘要：
9月2日晚间，蔚来集团（以下简称“蔚来”）发布2025年第二季度财报。数据显示，蔚来第二季度实现总营收190.09亿元，同比增长9.0%，环比增长57.9%；净亏损49... 9月2日晚上，蔚来集团公布了2025年第二季度的财务报告。报告显示，蔚来在该季度获得了190.09亿元的总收入，较去年同期增长了9.0%，较上季度增长了57.9%。同时，净亏损为49.948亿元，与去年同期相比减少了1.0%，与上季度相比减少了26.0%。依照非美国通用会计准则，该公司调整后的净亏损为41.27亿元，与去年同期相比，亏损减少了9.0%，和上个月相比，亏损降低了34.3%。
当晚举行的财报电话会议中，蔚来公司的创始人兼董事长李斌着重指出，本年度的第二季度是蔚来发展的最低点，从第三季度起，公司预期在销量、营业收入、毛利率以及现金流等多个核心层面将实现同比增长。
根据当前产品进展和销售走向，我们推测第三季度的出货量将刷新历史记录，介于8.7万辆与9.1万辆之间，较去年同期增长幅度大约在40.7%至47.1%的区间。由于规模效应逐步释放，加之成本管理工作的不断深入，我们确信本年度能够达成毛利率20%的指标，第四季度有望实现经营性现金流为正，最终达成盈利预期。李斌这样表示。
交付量同比增长25.6%
多品牌矩阵拉动销量增长
今年第二季度，蔚来交出7.21万辆的成绩单，同比提升25.6个百分点，环比增幅高达71.2个百分点，旗下三个品牌合力推动，构成销量上扬的关键动力。蔚来品牌高端智能电动汽车售出4.71万辆，不断强化其高端市场影响力；乐道品牌瞄准家庭用户群体，其家庭智能电动汽车卖出1.71万辆，依靠明确的产品策略迅速获得市场认可；萤火虫品牌是智能电动高端微型车市场的新进入者，交付数量达到7843辆，自推出以来仅三个月就累计卖出超过1万辆，已经领先于高端纯电微型车市场。
根据后面市场情况分析，蔚来七月份和八月份的销量持续上升。具体来说，七月份蔚来卖出了21000辆，到了八月份销量进一步增加到31300辆，同比提升了55.2%，并且刷新了纪录。到八月底为止，蔚来在2025年总共交付了166500辆，累计汽车销售总数为838000辆。值得留意的是，乐道品牌的首款旗舰车型L90成果突出，7月31日发布并开始交付以来，首月交付数量就达到1.06万辆，是蔚来历史上销量最快突破万台的车型；由于乐道L90销量火爆，乐道L60的订单量在8月份创下全年最高纪录，品牌影响力不断增强。
蔚来的技术方向和商品布局相当出色。在商品设定层面积累了不少得失。新一代商品例如乐道L90、全新ES8，借鉴了许多业界先进经验，也纠正了部分往昔的偏差。凭借富有竞争力的商品路径、适宜的商品规划以及契合中国客户偏好的商品设定，乐道L90、全新ES8获得了市场的认可。李斌表示，全新ES8的销量情况非常好，远超原先的预估，因此公司已经对生产计划做了修改，原定的生产能力显得有些不足，现在把月产量指标给提高了，预计今年十月份能够达到一万台，到了十二月份会进一步提高到一万五千台；乐道L90车型也将在十月份实现每月生产一万五千台的规模，到了今年第四季度，整个汽车制造链条上的总产量会增加到每月两万五千台，这样就能确保产品能够满足市场上不断增长的购买需求。
凭借长达十年的纯电动技术沉淀，核心部件的自主研发，以及不断进行的采购管理和成本压缩，蔚来不仅打造出像L90和ES8这样的高端新车，还达成了系统性的成本全面下降。蔚来首席财务官曲玉在接受《证券日报》记者采访时这样说道。
公司旗下三个品牌在第四季度的生产规划为5.6万辆，其中蔚来品牌计划生产2.5万辆，乐道品牌也计划生产2.5万辆，萤火虫品牌预计生产6000辆，这些产量安排是为了配合5万辆的月度交付量目标。另外，蔚来品牌在来年将推出两款大型SUV，一款是ES9，另一款是七座版ES7。再加上乐道L80，公司来年将会有三款全新的大型SUV车型面向市场。
减亏成效显著
毛利率向20%目标稳步迈进
得益于销售额提升与开支压缩的双重影响，蔚来本季度财务状况稳步改善。本季度汽车销售总额为161.36亿元，较去年同期增长2.9%，较上季度增长62.3%。这种增长主要得益于交付量的增加，但部分被产品结构变化引起的平均售价降低所平衡。此外，其他销售项目的同比增幅高达62.6%，达到28.73亿元。二手车交易、技术探索服务、零配件及维修保养收入、能源供应等业务实现了显著扩张，成为关键的增长动力。这些因素共同推动整体毛利同比增长12.4%，达到18.98亿元。
毛利水平上，本季度整体毛利比率升至十分之一，与去年同月和上个月相比均有所提高，这主要是因为二手车交易和技术开发服务收益增加产生的协同促进作用。李斌补充说明，蔚来公司长远追求的毛利目标是百分之二十。具体到蔚来品牌，目标毛利比率为二十个百分点，并计划在此目标上进一步争取达到二十五个百分点。乐道品牌的毛利目标是在十五个百分点的基础上力求获得更高比例。萤火虫的利润率大约在十分之一上下。蔚来新推出的车辆具备显著的成本优势，这得益于公司多年来在自主研发领域取得的成果，有效降低了生产成本，从而达成了降本的目的。
成本控制与降亏成效十分显著。本季度公司经营出现亏损，金额为49.09亿元，与去年同期和上个季度相比，亏损额均有所收窄；在剔除股权激励支出和组织结构调整开支的影响后，调整后的经营亏损表现，同比降幅为14.0%，环比降幅达到32.1%。研发投入较去年减少了6.6%，总额为30.07亿元，这主要是因为新产品的研制成本和设备折旧分摊费用有所降低；销售管理以及行政开支比上个季度下降了9.9%，这是得益于公司内部结构调整，使得人力成本和推广开销得以削减。
今年公司研发部门实施了诸多提升效率的措施，投资回报率显著增长。明年将继续维持每个季度二十亿到二十五亿的研发支出，以此确保企业的持久竞争优势，这些资金将主要用于新型汽车产品的研制。李斌着重指出，公司依靠基础运营单元体系实现的成本节约与效率提升计划已经实施并取得成效，往后将不断借助自主研发的技术沉淀、核心部件的自主管理、供应网络体系的完善等途径，为利润率水平的提高奠定基础。
中国欧洲经济技术合作协会智能网联汽车分会秘书长林示在接受《证券日报》记者采访时称，根据财报数据，蔚来目前资金状况良好，在第三季度交付任务逐步完成的同时，伴随多品牌生产规模扩大及成本控制不断加强，蔚来有望达成第四季度实现盈利的短期目标。
（编辑 孙倩）
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