摘要：
来源：智能车参考 蔚来还在亏损，股价一夜涨超3%。 资本市场在蔚来发布最新财报后的表现，让一些吃瓜群众感到奇怪，但也有从业者表示并不意外。 财报显示... 首要来看车辆交付数据，2025年第二季度蔚来品牌总共交付了72056台车，与上个季度相比增长了71.2%，和去年同期相比增幅达到了25.6%。
各个品牌单独分析的话，售价偏高的核心品牌销量为四万七千一百三十二台，同比下滑了百分之十七点八，这和五月期间新车型上市导致销售受阻有关，特别是蔚来ET5和5T、ES6以及EC6这几款车都处在更新换代的困难阶段
子品牌乐道和萤火虫在去年的第二季度尚未完成交付,到了今年的第二季度,前者交出了17081台,后者交出了7843台。
因此销量大幅度增加，不过整体收益与去年相比几乎没有变化，去年为190亿元，今年增长了8.9%，而与上个月相比则急剧增长了58.33%。
毛利提升十分显著，第二季度达到18.98亿元，较上一阶段增长一倍，与去年同期相比增幅为12.4%。然而毛利率波动不大，2025年第二季度维持在10%，与去年同期基本持平，但较前一阶段提高了2.4个百分点。
关于利润率波动，蔚来说明是“556677”车型在五月份下旬才开始发售，新车的销售比例并不高，因此利润率偏低，往后车辆的整体利润率会逐步上升。
近日新政策引起财报电话会议上的关注，该政策涉及标配100度电池包对毛利率的影响问题。蔚来方面表示，先前“5566”方案已有3.8万元的促销活动等举措。目前只是取消直接优惠，改为标配形式，用户最终购买价格差异很小。因此，此调整不会对毛利率造成显著影响。
最受瞩目的依然是净亏损情况。
2025年第二季度蔚来公司出现净亏损，金额为49亿元，与去年同期相比，亏损额基本持平，但与上一个季度相比，亏损规模减小了26%。
同时，蔚来手握的现金储备环比也增长至272亿元。
不过值得留意的是，本季度蔚来的科研开支略微降低至30亿元，较上一季度削减了5.5%。第四季度的科研预算计划在20亿元左右。
根据关键信息显示，蔚来已经度过了第一季度的困难时期，第二季度发布了令人振奋的消息，到了第三季度，公司公布的销量目标设定在8万7千到9万1千台之间，这一数字刷新了历史记录，从而显著增强了投资者的信心。
市场的信心源自哪里？
市场对蔚来的信任，关键在于蔚来最近展示的销售增长可能，这主要源于两个车型
乐道L90是首款车型，7月10日预售当晚，蔚来美股开盘，股价为3.55美元，到目前为止，价格暴涨了85.35%。采用BaaS方案，售价为17.98万元，在大SUV领域备受瞩目，上市第一个月，销量就突破了万辆。
第二款是蔚来ES8的最新版本，近期开始接受预定，李斌表示其初期订单量甚至超过了乐道L90。
这两款车是蔚来在第四季度达成十五万辆销量目标的关键动力，乐道L90今年十月份的制造能力计划达到一万五千台，全新ES8力争十二月份交付一万五千台。
另外，乐道L60和萤火虫这个月总销量已经超过一万台，乐道品牌除去ES8车型，销量也达到了一万台，四季度通常是汽车市场的销售高峰期，估计这些车型的销量也可能会出现明显提升，这样计算下来，每月五万辆的销量目标是能够达成的。
谈到L90和ES8，它们的市场定价让业内感到意外，甚至引发了关于蔚来是否会压缩利润空间的猜测。不过，蔚来方面透露，这两款车型的目标利润率计划设定在20%。
如果预期交付目标达成，蔚来整车毛利率将提升至16%，同时通过其他方面的费用管控，蔚来将达成非通用会计准则的收支相抵。
四季度完成之后，蔚来又提出了更远期的规划。在换电站铺设方面，来年蔚来将继续借助公共设施增设更多网点。2026年全年费用预计维持当前规模，例如每季度研发经费大概为两千亿元到两千五百亿元。
产品规划至少涉及三款大型车辆，其中包括原计划在第四季度推出的五座SUV车型乐道L80。
的确，L80的发售时间推迟到了下一年。由于L80与L90拥有大量相同的组件，因此打算让它们在同一条生产线制造。尽管L90在首个月就成功售出超过一万台，但依然无法满足市场需求，根本无法完成订单。L90的生产能力已经捉襟见肘，所以只好将L80的上市计划往后调整了。
蔚来的订单数量持续增加，产品的销售情况现在主要受到生产能力的限制，这成为市场看好的主要原因。
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