摘要：
现在有 30%-40% 的潜在用户不买蔚来的车，是因为担心公司会不会倒。如果我们盈利了，这个谣言就会不攻自破。蔚来创始人李斌这句异常坦诚的话... 
当前有百分之三十到四十的潜在客户不会选择购买蔚来的汽车，主要顾虑在于企业可能面临经营困境，假如公司实现盈利，这种负面传言自然会自行消散。
李斌作为蔚来的开创者，他这次非常直率的一番言论，可能是弄明白最新公布的 2025 年上半年成绩单最合适的突破口。
这份财报本身，就呈现了一个充满反差的现实。
一个方面体现为工作上显著的进步态势，第二季度蔚来售出超过七万两千辆汽车，较上一季度增幅超过百分之七十，乐道 L90 与全新 ES8 这两款核心产品，在各自的市场领域都得到了正面的评价，因此蔚来为第三季度设定了更进一步的交付目标。
当前形势似乎呈现积极态势，然而财务报表中的具体数字却呈现了不同景象：蔚来在上半年的总亏损达到了 117 亿元人民币以上。尤其引人注目的是，其财务状况表明确显示了所有者权益为负值。
这是一个值得关注的征兆，蔚来销售提升的态势，同其内部沉重的经济负担形成了强烈反差。
因此，李斌为蔚来设定的目标，即第四季度达成盈利，已非单纯的发展愿景，而是解决当前困境、消除市场疑虑的迫切需求。
月销三万的背后，是蔚来的高效率
要想达成第四季度赚钱这个目的，首要条件是得重新踏上迅猛发展的道路。
蔚来的第二季度成绩，正好说明了这一点。经过一段时间的低迷，蔚来实施了一系列快速且得力的改进措施，在市场上赢得了一场出色的逆转。
那么，支撑蔚来在业务层面快速回暖的动力究竟是什么？
分析其最近采取的诸多举措，可以发现，这并非由单一原因促成，而是经过在营销规划、商品构想以及价格设定等多个方面进行连续变更，由此引发的相互影响所致。
最直接的变化，来自多品牌战略的正式落地。
第二季度的整体交付情况显示，蔚来品牌生产了大约四万七千台车辆，新增的乐道和萤火虫品牌两者合计销售了将近两万五千台，这两部分占到了总交付数量的三分之一强。这一数据说明，蔚来公司采用推出更面向大众市场的品牌，以此增加客户基础、扩大整体市场规模的计划取得了实际成效。
这个情况产生了很明显的影响，产品的销售构成发生了改变，导致整体的价格水平有所下降，这也是公司收入增长没有完全跟上销量增长的根本因素。
蔚来实施多元化品牌布局，使其市场覆盖面得以扩大，公司产品方向的调整，则从乐道 L90 与全新 ES8 这两款汽车上显露出来。
乐道 L90 不同凡响，它是一辆纯电大型 SUV，却在不被增程和混动车型主导的细分市场中取得了良好开端。这主要得益于蔚来多年打造的补能网络。当换电站的分布和易用性达到某个标准时，它使得租电卖车，以及 60 度电池这种「大车配小电池」的模式真正成为可能。
乐道 L90 取得成就，在于把持续的基础设施建设，转变成了实在的产品优势，依靠的是长期的基础设施投资，最终形成了具体的产品竞争力。
而在蔚来主品牌这边，全新 ES8 上演了另一套打法。
全新 ES8 在造型方面着力彰显高端气质，其价格却出人意料地亲民。这种高价值低定价的组合，与蔚来在消费者心目中树立的顶级品牌认知产生了共鸣。
一个常被视为顶级品牌，若突然推出一款核心性能坚持高标准、但售价更易被大众接受的新旗舰，其市场号召力会大幅增强。
市场与产品方面的改进，有助于提升销量，但蔚来同时推行的其他改革，旨在探讨一个更为根本的议题，那就是怎样实现更高效的扩张。
这种效率的提升，首先体现在成本结构上。
全新 ES8 这些新车系之所以拥有更富弹性的价格策略，并非完全源于行业竞争的压力，其深层原因是 NT3.0 平台在费用管理上展现出显著成效。由于多种车型采用了共同研发的芯片、高压布局等关键部件，早期的庞大技术开发成本得以在更广的范围内进行分摊。这种情况与蔚来先前不计代价地运用尖端科技的做法，在思路上有明显的差异。
财务状况也证明了这一点。第二季度，蔚来的研究开发成本和销售管理开支，无论与去年同期比较还是与上个季度对比，都实现了显著压缩。
特别是减去临时性机构重组费用之后的最终亏损，与上期相比显著收窄了超过三分之一。
这个数值反映出其核心业务运作效能的进步，比账目上亏损的减少情况更为显著。这显示出蔚来正在转变，不再像从前那样只顾投入、追求感受的「理想主义者」，而是变成了一个更看重投入产出平衡的「管理者」。
这或许正是李斌所强调的核心能力。
蔚来能够洞察客户的期望，打造出具备优势的汽车。对于汽车行业来说，决定成败的还是产品本身……（以及）无论是技术攻关、资源整合、市场拓展，能否实现更高效的优质产品制造。
不过，商品和效能的增强，对于现在的蔚来来说，不只是实现永久发展的道路，也是一场处理即时挑战的求救。
盈利之后的新难题
众所周知蔚来背负巨额债务，这份半年报告中最引人注目且能说明蔚来为何如此重视盈利迫切性的部分，体现在其财务状况明细中。
到第二季度末，蔚来的全部财产大约是一千亿，尽管比全部债务九百三十四亿要多，不过因为有一笔高达七十七亿的中间权益，所以归属于公司所有者的权益合计数最终是一百一十一点九亿负数。
简单来说，从财务记录的角度看，企业的所有债务合计已经超过了其所有资产的总和。
对于持续扩张并大量投资于技术进步与基础建设的公司而言，这样的财务状况并不罕见。蔚来在近年来的资金投向包括构建换电系统、拓展国际市场以及开发多个产品系列，这些行动都形成了显著的经济负担。随着经营过程中不断出现的亏损，公司资本金的存量会逐渐减少，若这一趋势持续，最终可能导致净资产变为负数。
这种状况凸显了经济基础不稳固，以及严重倚重外部资金输入，这是无法忽视的客观情况。
这种压力会辐射到各项事务上。它不仅动摇了资本市场的信念，也会隐约地作用于供应环节的同行，甚至关系到顾客的最终购买意向。
这促使我们深刻领会文章起始李斌那番话的分量，所谓对公司可能倒闭的顾虑，这些潜在客户的心思，恰恰是当前经济实力的一种实际反映。
蔚来去年第四季度达成盈利，这件事的重要性，并不仅仅在于公司本身的运营状况。这好比一场检验，是向投资界、消费者以及合作方展示其商业方案能够独立运转、并且能走上长期稳定发展道路的重要表现。只要这一目标得以实现，社会各界存在的种种疑问才能够彻底消除。
盈利之后，蔚来也必须面对一系列新课题。
蔚来品牌整体定价策略正在发生根本性变革。全新 ES8 等新一代车型凭借「高质价比、易接受」的策略，赢得了消费者广泛青睐，却无意中降低了旗舰系列的价格基准。一旦市场建立起对蔚来「物超所值」的认知，这种观念将在未来很长一段时间内，不断调整其品牌形象并左右其财务表现。
对于这些可能带来的负面影响，蔚来倒也清楚。
现在的收费方式让老客户和他们车辆的当前价值受到了损害，不过还是要考虑对整个企业和整个区域产生的整体影响，必须做出一个恰当的选择。但蔚来公司的生存是首要任务，只有这样，公司承诺的各项利益才能得到确保。
李斌的这番言论，直率地展现了高层在生存压力下的艰难抉择，由此引出了另一个议题：蔚来在处理新旧产品阶段时，必须更为审慎。
NT3.0 产品系列以更优的效能和市场优势推出后，对于 ET5t、ES6 这类销售中但已无价格优势的老平台车型，如何妥善处理，会检验蔚来在产品布局方面的策略水平。
李斌认为，应当进一步加大投入，专注于高利润的豪华中大型SUV领域，以此延续蔚来乐道同时推进的获取积分方案。
乐道 L80
按照蔚来的部署，到 2026 年会推出三款全新的中大型 SUV 车型进行发售，这三款车分别是蔚来旗下的顶级座驾 ES9，一款定位大五座的 SUV ES7，以及乐道旗下的 L80。
当前销量占比较高的「5566」系列车型，包括ET5、ET5T、ES6、EC6，还有萤火虫品牌，在2026年之前都不会安排发布全新换代车型。
这表明，在维持销量领先车型的市场优势，并且尽量降低对原有客户的不良影响，就必须借助提供各类福利措施来间接降低售价，蔚来在上周就为所有车辆配置了容量达100kWh的高性能电池组，并且售价维持原样
产品研发的集中，以及客户利益的倾斜，蔚来最近这些调整和决定，本质上都回应了那个根本性的信念疑问。
李斌提及的一个问题，萦绕在近四成潜在客户心中，就是蔚来公司能否持续经营下去。
L90和全新ES8的销量火爆，是蔚来对市场提出的有力回应。这表明它依然能够打造出令人心动的优质商品。不过，真正能让财务状况、也让那些还在犹豫不决的潜在客户完全信服的结论，或许只有等到第四季度的财务报告中的盈利数据才能最终呈现。
李华 (李华)
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